如何一眼判断一个区块链项目的估值是否合理？

区块链项目的估值方法一定会与原来股票的估值方法有很大不同，目前所有的讨论还停留在文献和论文当中，没有形成完整的体系，距离实操还有很长很长的路要走，当前比较出名的有三式记账法，如果把目前用了500年的复式记账法比作二维平面的话，三式记账法也许就是立体的财务记账方法。本文我们还是先回到过去，复习一下，看看在古典的股票世界中，如何能够做到一眼就能简单判断一个公司是否高估。

一、简单判断公式

在之前不断翻看港股公司财报中，总结出了一点点经验，撇开商业模式，在选股阶段，如何快速判断一个公司的估值是否合理，我给出的简单毛估估方法步骤是：

1、静态看ROE(净资产收益率)：当前的数值是多少，主要看前一年的全年数据。

2、动态看净利润增速V:看净利润增速是多少，主要看前几年的利润平均增速，以及预期未来几年的平均增速。

3、用pb(市净率)来简单判断估值是否合理，合理的pb上限=(ROE/10%)*(V/10%)，这个公式后面有推导过程。

举例说明：某公司前一年roe是15%,近三年平均净利润增速毛估估是30%,那么合理的pb上限就是1.5*3=4.5倍，这里面有一个前提，就是公式的分母是预期的年化收益率假定为10%,如果你的预期年化收益率是15%,那么这个时候算出来的合理pb的上限就是3倍了。这个预期年化收益率的概念理解起来有点困难，但必须理解，大概相当于你自己要追求一个10%或15%的年化收益率，这个预期的高低将影响你对估值的动态判断。

互联网公司为什么pb那么高而且合理，动不动都是10几倍pb,原因是除了有较高的ROE外，更主要的是净利润增长速度实在太高了。

当然，净资产是负值，或者净资产特别小的公司，以及商誉特别高的公司除外。当然这个公式有其局限性，对于净资产特别小(比如接近零或者负值)，或者增速特别高(连续几年超100%)的公司使用过程中误差比较大。

二、推导过程

以上只是一个毛估估的计算方法，具体推导过程如下：

1、静态看PB=PE*ROE,PE就是市盈率，也是预期收益率，如果年化预期收益率是10%,那么PE=10,则PB=ROE/10%

2、动态看PB=PE*ROE*(1+V)^n=(ROE/10%)*(1+V)^n

3、常见的公司而且能连续保持好几年的利润增速大概在0-100%之间，太高的增速很难一直保持下去(如果把时间拉长到超过20年，全世界你都几乎找不到一家公司能做到年化净利润增速超过30%的)。如果把可预见的周期取4年，那么很巧合，V在15%到70%范围内，V/10%就约等于(1+V)^4

例如：1.15^4=1.7,1.2^4=2,1.3^4=3,1.4^4=4,1.5^=5等等(增速15%以下的公司基本不考虑)

4、于是毛估估可以一眼看到，在常见的净利润增速范围(V在0-10%之间都取10%)：合理的pb上限=(ROE/10%)*(V/10%)

三、什么更重要

关于公司价值的绝对算法，就是费雪的理论：一个公司的价值等于全部生命周期的自由现金流的折现值。就是我们都熟悉的DCF三要素：公司成长期的增长速度、自由现金流、公司寿命。

人类社会进化的速度是越来越快，新技术新商业模式带来的新公司发展速度越来越快，导致很多新技术公司刚一出现就已经垄断了，因此在未来，体现公司价值的DCF三个要素中，有一个要素必然迅猛的走在了前面，那就是公司成长期的增长速度，相比自由现金流和生命周期而言，未来几年能年年100%的增长速度则更加重要。从互联网公司开始，这种科技进步带来的指数增长速度颠覆了人们的认知，几十年前谁能想到大型互联网公司龙头都是10几倍的pb,而且很合理。

寿命诚可贵，现金价更高，若为增长故，两者皆可抛。未来这一趋势将会加剧。这也是笔者之前写过的文章中，为什么目前只专注互联网和区块链公司的原因。

四、神奇的15%

15%是一个很魔力的数字，巴菲特追求roe15%的公司，长期来看再伟大的公司，进入成熟期后，roe也会逐渐回落到15%左右(不加杠杆的情况下，roe的增速极限是净利润率的增速)，虽然这期间公司的增速在放缓，但是公司增长确定性却很强(还记得凯利公式吗，长期投资成功率最重要)，因为已经证明长期确定赚钱的公司好过预期高但不确定的公司，这就是所谓的胜率比赔率更重要。

这也是巴菲特在苹果开始几乎开始走下坡路的才投资的原因，很多投资大佬、科技人士都在笑话他，说巴菲特已经错过了20年的互联网黄金时代，直到现在才投资IBM(确实已经失败了)和苹果，但是大家不明白他那么大的体量，想找到一个合适的雪道很不容易，而苹果虽然过了鼎盛时期，利润增速开始下降，但是这个15%的roe正是他所喜欢的雪道，确定性太强了，这就足够。另外，如果一个成长初期的公司，如果roe从15%开始，通过增长，roe逐渐提高的过程，则是公司发展的黄金时期，这个时候可以享受公司利润增长和估值增长的双击。

怎样查看一个区块链项目是否靠谱？

随着区块链技术浪潮的席卷而来，各种区块链项目也伴随而出。区块链行业现在还处于红利期，怎么判断一个区块链项目靠不靠谱？是不是伪区块链项目？对我们每位投资者而言很重要。下面就聊一聊，本人对区块搏蚂链项目测评的几点心得：一，不管任何区块链项目，首先我们必须学会看它的白皮书。如果连一份白皮书都没有的区块链项目，那几乎就是靠传销来割韭菜的项目。你根本就不需要研究下去，这种项目离它越远越好。二，判断是否伪区块链项目要注意以下几个方面1，区块链是锋银租个公开的账本，用以达成全网共识，因此区块链技术特别适合信息真实性难以确认的领域。由此可以得出一个结论：信息确认很简单和轻松地行业，根本不需要区块链技术2，这个项目领域是否形成有意义的大规模共识？3，这个领域的数据是否线上化？4，这个领域的模式是否网络效应？5，这个领域是否有有效的激励机制？6，这个领域是否比互联网解决方案更好？这是用来看是否是伪区块链项目最基本的六条，判定是否伪区块链的基础，是那些为了区块链而区块链的克星。。当判定一个区块链项目不是伪区快链项目时，就可以继续深挖分析下去。可以看他的项目银兆立项是否能解决当前行业的痛点？它的创立团队是否具有区块链专业技术以及运营公关能力？再看他的公正经济系统是否合理。如果一切都能合理的话，那么这个项目就是个靠谱的区块链项目。

区块链创业项目评估指南：如何判断一个项目靠不靠谱

区块链技术落芦贺地实体经济的关键应该是基于一个行宏哗山业的痛点，要有基础，有应用场景，而非人为去创造一个新的应用场景。实际上，发个币、升级个主链并不能叫做落地，真正的落地，应该是与实体经济相融合，创造出价值的增值，脱虚向实，服务于实体经济，提高各类社会活动的效率才对。　　那么，如何判断区块链技术靠不靠谱，主要看两点。　　第一、要有真实的应用场景，应用场景再小也没关系，但一定要有价值。　　区块链技术能否最终落地，取蔽中决于诸多复杂的因素，而其中很关键的一点就是应用场景，要找到相应的应用场景，就要从区块链自身的技术特性入手，区块链技术在不引入第三方中介机构的情况下，可以提供去中心化、不可篡改、安全可靠的特性保证。　　第二、区块链技术应用其中要能解决问题，而不是制造问题。有了真实的应用场景，也命中了行业中的痛点，但这些还不足以让区块链技术真正的落地实体经济，实现与实体经济的融合。因为最关键的一点，还要看应用了区块链技术以后到底有没有解决问题。 运用区块链技术以后，再结合一些物联网设备的辅助，投资者可以在任意时间查询项目的实时和动态数据，即使足不出户，也能直接异地监控项目的进展程度。 利用区块链技术解决了原来难以解决的问题，结合真实的应用场景，区块链技术落地实体经济也就成了一件顺其自然的事情了。

投资区块链投哪种币比较好？

投资区块链，可以从以下几个角度考察：一、看团队首先最重要的是什么？投融行业有句话叫投资就是投人，这句话就是金科玉律，投什么都能用上。项目是很重要，但并不是最重要的，人对了就什么都对了。所以首先就是看团队，团队里面最重要的就是创始人。这个创始人有没有被证明过成功的经历，草台班子谁都能拉，但是你在之前做出过什么，一个之前能有成功案例的人，无论他的运气成分有多少，至少他拥有一些成功者的特质。看人看准了，哪怕投资的这个项目黄了也没关系，因为优秀的创业者会不断的进取，不断的发现新的可以玩的东西，而且他人品靠谱。反之，如果这郑谈一点没判断准，就算投的这个风口再强，毕竟这个风口里面也不是人人都能成功，而且就算成功你也未必能拿到多少收益，因为把你踢出局是很容易的事情。所以对于我们小散来说，判断团队的唯一目的就是相信他能把这件事儿给干成做出来。至于后期的市场表现是否优秀，你光看他这个人和PPT是看不出来的，除非他一出场就是前面有很多成功案例的这种明星，那么等你投资的时候投资价值也已经到了与风险相适应的水平了，所以你保证他能把事干出来就可以了。二、看社区很多人看项目看的是谁站台，有没有大咖，这个重要吗？也有一点用，但是没有那么有用。初期是有用的，因为看他们站台站的比较少，粉丝们会认为：“哇，某某老师站台啦，那一定是喊升碰他真心认可的好东西。”后来才知道笑郑他有些是为了朋友面子，有些是收了钱，所以站台这事儿，到后面就没什么太大的用处了。真正重要的是什么？是社区！社区的人数，社区的认可程度，也就是社区的粘性。你购买一个币种是想要它涨的，为什么会涨呢？买的人足够多才会涨。谁来买呢？大咖的粉丝是不会来买的，真正要使一个币种涨价的，是来自那些真正想拥有这个token来生态中使用的、以及以持有更多的token为荣的这部分真实的社区用户。他们用真金白银堆起了这个社区的市值，也实现了抱团盈利。就买的越多的人，当然最终盈利越大，甚至直接财务自由都可能。所以你一定要看这个币种的社区建设情况怎么样。所以，区块链项目的公链技术是个门槛，但比技术门槛更高的是一个足够优秀的社区。三、项目估值首先一个就是对标，这个是纵向比较。这个产品跟谁要做的事是比较相似的，去对标一下，他的市值是多少，这个又是多少，大概算个基准，看看有多少倍的涨幅空间。其次一个是横向比较，你把它牛熊转换一下，看它的估值排在什么样的位置，是否被低估。四、是否有必要判断一个区块链的项目有没有前景，得看这个项目是不是必须用区块链来改造。在绝大部分情况下，我们要选择那些有真正创新点的、解决现实问题而这个问题还没有被彻底解决的、它的Token在生态里有着不可替代的应用价值、而不仅仅是替代法币和比特币的这样的项目。满足了以上四个条件：团队靠谱、社区人数足够多粘性足够强、项目估值低升值空间大、有着巨大的不可替代的生态价值，不说All in，长期持有是没有太大问题的。